散文

业绩分红超预期新船运能即将释放

发布日期:2022-08-04 00:36   来源:未知   阅读:

  内贸运价持续向好,效率提升下业务量同比仅小幅下降,业绩分红超预期。 2022 上半年行业仍有内贸运力转向外贸,运力紧张下价格维持高位,上半年 PDCI行业平均运价指数同比+27%。 针对运力供给紧张,公司通过提高船舶负载率、压缩船舶在港停时等手段提升运营效率,上半年完成运输量579万标准箱, 在运力同比下滑超过20%的情况下,业务量同比仅下降 6.64%。 二季度在淡季及疫情影响下,公司营业收入/归母净利润环比分别+19.6%/+47.1%,经营表现亮眼。

  继续推进外贸探索, Q2 汇兑收益增厚利润。 上半年公司加大外贸自营投入, 增设“南沙-厦门-胡志明-林查班-南沙”、“青岛-胡志明-林查班-青岛”等近洋航线 日,公司投入近洋航线 万吨,占总运力规模的 7.38%。 外租方面,根据克拉克森数据,公司省份系列船舶于 4-5 月更新租约,时间普遍延长至一年,租金整体调整至 15 万美元/天水平。 此外在境外收入增加、汇率大幅波动下, 2022Q2 公司实现财务费用-0.32 亿元,环比减少 0.82 亿元。

  下半年新船陆续下水,公司即将进入产能提升期: 公司 18 艘 4600TEU集装箱船订单将于今年 10 月起以每月一艘的速度陆续投运,新船投运将带来公司运力显著提升, 2023、 2024 年具有较高运力弹性。 同时新船替代旧船、自有替代租船、新船船型更大,有望带来单箱成本显著下降。

  投资建议: 短期看, 内外贸运价仍有较大价差,行业运力紧张持续,运价维持高位。 中期看, 新船即将下水,未来两年运力增长带来业绩空间。 长期看, 散改集+多式联运带来行业确定性空间,外贸探索提供新增长可能。 公司大船干线直航+小船支线中转的模式逐步得到验证,经营效率优于同行, 市占率有望持续提升。 上调公司 2022-2024 年归母净利润预测至 28.9/30.8/31.2 亿元,对应现股价 PE 为 9.1/8.6/8.5倍, 维持“买入-A”评级。

  风险提示: 宏观经济波动致内贸需求下滑; 行业转向外贸运力回流;内贸竞争格局恶化;外贸景气度下降;燃油成本大幅增加。