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民生加银王亮:四季度不悲观 左侧布局消费医药

发布日期:2021-11-11 21:16   来源:未知   阅读:

  【民生加银王亮:四季度不悲观 左侧布局消费医药】王亮表示,随着过去三四十年的发展,一些传统消费品并不稀缺了,未来关注高端品牌化和新消费两大领域。新能源车产业链中看好整车企业和电池环节,随着明年和后年上游涨价压力减小,产业链利润会往电池和整车环节汇集。对于今年表现不好但是长期比较看好的行业可以左侧布局,包括消费、医药,另外新能源也是可以逢低买入。

  嘉宾介绍:王亮,14年证券从业经历,其中4年公募基金管理经验。2007-2011年任长盛基金研究员,2011-2017年任泰康资产行业研究组组长、投资经理职务,2017年加入民生加银基金,现担任权益研究部总监、基金经理。

  近期市场趋于分化,宏观环境不确定性加大,四季度行情将如何表现?消费和医药到了左侧布局时间点?消费板块有哪些值得关注的领域?新能源车产业链后续将有何变化趋势?对此,民生加银基金基金经理王亮跟大家分享精彩观点。

  王亮表示,随着过去三四十年的发展,一些传统消费品并不稀缺了,未来关注高端品牌化和新消费两大领域。新能源车产业链中看好整车企业和电池环节,随着明年和后年上游涨价压力减小,产业链利润会往电池和整车环节汇集。对于今年表现不好但是长期比较看好的行业可以左侧布局,包括消费、医药,另外新能源也是可以逢低买入。

  主持人:最近尤其是十一国庆回来以后,市场波动有所加大,投资的主线没有很明晰,您怎么看?

  王亮:最近资本市场对市场相对一点悲观。因为今年尤其是四季度以来,大宗商品价格暴涨,使得大家对滞胀越来越担心,再加上美联储慢慢开始逐渐缩表,就意味着全球流动性会开始变紧,所以这个时候大家对四季度有一点拿捏不准。

  我自己其实是这样看,首先对整个市场来讲,相对来讲是不悲观的。因为国内流动性其实应该来讲还是不太会有大变动。因为我们过去整个流动性释放相对克制,也给未来留了足够余地。

  同时市场也面临一些不确定性因素,包括经济的增速趋弱,尤其是最近房地产销量也有下滑。伴随各种因素叠加,市场呈现震荡为主的特征,同样震荡过程中会出现结构性机会。这之中我们比较看好需求确定的行业机会,基于中长期看好消费、医药、科技、高端制造业。

  王亮:首先长期看这些板块景气度逻辑是没有问题的,当然由于今年政策扰动大,所以这些中长期比向好的板块出现比较大的分化。比如消费、医药年内受到消费税和集采政策的影响表现偏弱。但拉长时间看情况还是乐观很多,长期无论国内还是海外消费都是长牛板块,会跟随居民收入持续提升而提升。

  虽然总体看好,但投资上还有有分化的。经济增速趋缓之也导致居民收入和消费趋缓。随着过去三四十年的发展,一些传统消费品并不稀缺了,所以未来有两大领域是值得重点投资的:

  第一块,高端化、品牌化的过程还没有结束,尤其以白酒和啤酒为代表。虽然消费量会下降,但是消费也在升级,所以优秀品牌公司,高端品牌公司壁垒很强,未来还有机会;第二点,新消费。生活方式的变化改变消费需求,带来整体消费结构的改变。

  王亮:医药也是非常看好的长期赛道,人口老龄化带来医疗支出快速增长。不光中国,其实全球主要富裕国家都在老龄化,医药行业未来会有大量资金投入。但是医疗同样是分化的,我们相对看好的是医疗服务和创新药。目前看国内医疗服务方面是比较欠缺的,另外一些真正特别好的药品也还是欠缺的。

  医疗服务里面,我们相对来讲比较看好连锁医疗公司,以及在全球产业链上为创新药服务的CXO的公司,而且行业马太效应非常明显,就是大的公司反而增速比行业同期增速还要更快,这也意味着竞争力会越来越强。

  王亮:我们一直是看好新能源光伏,新能源是未来5-10年一个大方向,会改变整个全球能源结构,进而会带来整个链条上面方方面面的变化,其中我们看好部分一体化龙头公司。

  今年上游硅料价格暴涨,整个板块受到一些负面影响,但是到明年你会发现,随着上游价格慢慢开始趋缓,中游这一块一体化企业,它的一些改善程度会更明显一点。

  新能源车产业链中看好中间整车企业,以及电池环节。这两块今年受到原料价格上涨的压制,但是随着明年和后年慢慢供给出来后,产业链利润会往电池和整车环节汇集。

  我们认为可以在偏低或震荡向下的时候慢慢介入,但一定是买中长期向好的公司。今年大量中间上游各个环节里面小公司股价涨幅巨大,但其核心壁垒并不高。主要是由于之前供需错配,所以这些公司今年出现量价齐升,再加上本身估值提升,就有一个戴维斯双击的情况。但是明年和后年,随着供给慢慢放出来,这些公司的盈利不确定性比较大,所以还是建议买壁垒高的电池和整车类公司。

  第一点是具有能够进入到全球供应链体系里面去的制造业企业,主要是集中一些家电和机械。今年由于海运价格高企,出口受一定压制,但其业绩稳定性还是会比较好的。第二点是进口替代制造业,进口替代之前效果不明显,因为国内的质量跟国外质量还有差距。

  目前看下来有两个板块不存在这个问题。第一块是半导体制造业,最近几年快速追赶,我们某些领域半导体制造有很大改善。第二个方向比较看好军工制造业,主要是在军工中游这个环节,中游相对受情绪影响也不大。里面一些优秀龙头制造业公司,业绩增长跟估值其实已经匹配了,比较看好军用半导体的进口替代。

  王亮:对于今年表现不好但是长期比较看好一些行业,我们认为可以左侧布局,这里面主要是消费、医药,另外新能源也是可以逢低的时候买入的。总体来讲,集中在一些需求确定性高的板块来投资。

  主持人:您看好医药、消费、新能源、制造,但是今年周期板块表现非常好的,您平时不覆盖这一块,周期股涨得风风火火的时候,您的内心是怎样的?

  王亮:其实也还好,今年我主要投资围绕一些核心资产,但今年核心资产表现不太好。对于这一块怎么看,我还是很想跟大家分享一下最近的思考,虽然你会发现市场上风格从去年拥抱核心资产到今年的新经济和新能源。

  其实有一点类似于美股的漂亮50。在美国70年代初,美国漂亮50有比较好的表现上涨,在此之后由于石油价格慢慢开始上升,导致美债收益率快速上升,核心资产估值快速下降。这些公司要是一直拿着,我们发现从70年代初一直拿到现在,漂亮50的平均涨幅有100倍,也是非常可观。而这个过程当中周期类其实是很难抓住这个机会的,所以这一块机会很难把握。

  你会发现核心资产的话其实也不是一成不变的,虽然我会一直围绕核心资产来进行投资。由于整个产业趋势变化,我们要与时俱进来跟随着这些新的核心资产来跟随进去,把他给投进去。对于我们国内来讲,现在的话我相对来讲我比较看好两个方向。

  第一点我们觉得新能源,因为他确实代表了整个大方向,未来5-10年一个大方向。第二块我们觉得是生物技术,这里面其实我前面说到就这种最富裕国家的人口老龄化之后,对这一块一些健康长寿的追求,一定会在这个领域里面孕育出非常大的机会。所以我们也是非常看好这两个领域里面一些新的核心资产。